Minoritarios por una Endesa española

Una OPA contra otra y nosotros en medio

2007-03-23T15:21:45Z

El viernes 23 de Marzo nos levantamos con la confirmación que al final Acciona y Enel habían lanzado una OPA por todo el capital de Endesa a 42 € por acción. Tras la mejora de la OPA de E.On a 40€, Acciona y Enel se han comprometido a dar 41€ como mínimo dentro de 6 meses.

Tengo mis dudas sobre si conseguiremos una Endesa española a largo plazo, pero puestos a elegir entre E.On y Acciona-Enel me quedo con los segundos. Al fin y al cabo, E.On va a lo suyo que ya sabemos que es: tener una división para el sur de Europa y Latinoamérica llamada Endesa.
Acciona-Enel proponen una Endesa con centro de decisión español y estrategia española. Aunque tengo mis dudas sobre cómo va a quedar esto en el futuro, prefiero un escenario con actores españoles que uno sin ellos. Me gustaría una fusión para crear una electrica hispanoitaliana, pero creo que no se verá.

No se si al final Acciona se quedará con la división de renovables de Endesa y venderá a Enel sus acciones, pero siempre ese será un escenario mejor que el aleman. Al fin y al cabo siempre será mejor apoyar una empresa española que crea riqueza en España que otra que hará repartir sus dividendos a los accionistas de E.On.

No obstante, pienso que en esta guerra entre E.On y Enel-Acciona siempre será mejor, a raiz de todos los informes sobre el valor de las acciones de Endesa , que conservemos nuestras acciones. Cada vez habrá menos Free float (acciones en bolsa) y si unos y otros las quieren, serán motivo de subida por la ley de la oferta y la demanda. Siempre podremos venderlas a mercado o como mínimo a 41€ por acción más los intereses de estos meses.

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Dudas en la marejada

2007-03-13T19:35:24Z

Con el desembarco de la eléctrica italiana Enel en Endesa de manera decidida hasta llegar al límite para no tener que lanzar una OPA (24,9%), pienso que surgen muchas dudas entre los minoritarios. ¿Debemos ir a la OPA de E.On?, ¿existe riesgo de desmembramiento de Endesa para beneficio de Enel, Acciona y E.On y perjuicio de la propia Endesa?, ¿van a perder las acciones un gran valor tras el periodo de aceptación de la OPA?.
Sigo pensando que no debemos ir a la OPA, para los que tienen dudas de acudir a la OPA no deberían hacerlo antes del 20 de Marzo para que así puedan cobrar la prima de asistencia a la Junta Extraordinaria de 15 céntimos de € por acción.

A partir del día 21 de Marzo creo que lo mejor sigue siendo no ir a la OPA por todo lo dicho anteriormente en este blog y evaluando la historia reciente de esta OPA. Los alemanes querían Endesa con dos condiciones: que se quitaran los blindajes del 10%, y que la aceptación fuera superior al 50%. Quitaron la primera y van camino de quitar la segunda. No salen las cuentas, si Caja Madrid con su 10% no vendiese, como tampoco la SEPI con su 3%, no queda en mayoría.Si consiguiesen esos paquetes podría quedar un empate casi técnico que los minoritarios podríamos romper a favor de uno u otro. Nuestras acciones van a ser más demandadas y/o deseadas que antes, primero por E.On, y cuando la nueva ley de OPA entrara en vigor y se pudiese tener paquetes del 30%, por Enel y Acciona.

No creo que Enel haya entrado para vender después a E.On, y si lo hiciese tendría que ser para un valor más caro de 39€. La idea de un frente Enel-Acciona frente a E.On no me parece nada ilógico pues así Enel conseguiría mayor peso en Europa y Latinoamerica como también muchas posibilidades Acciona. De todas formas reconozco que podría haber otras opciones no descartables pues E.ON ha venido y no quiere perder Endesa. Si el porcentaje de acciones admitidas fuese muy pequeño podría arrojar la toalla pero no tiene porqué ser así.

La idea del reparto de Endesa puede ser algo que más de uno piense pero creo que para ello tendría que haber un acuerdo que de momento no parece cercano, por lo menos hasta que termine el proceso. Es cierto que E.On necesita Endesa para crecer en Iberoamérica, Enel no descartaría activos de Endesa fuera de España en Europa y Acciona podría estar pensando en las facilidades para la expansión para su negocio en más mercados. Pero creo que esta solución sólo podría darse si el acuerdo no fuese posible. No obstante para llegar aquí todavía queda tiempo y pienso que lo mejor es esperar. Estos dos artículos resultan interesantes: El diario "El País" publicó el pasado 11 de Marzo en su especial Negocios artículo llamado "Endesa bajo el síndrome de Metrovacesa" que refleja todo ese hipotético escenario llamado "Endesa bajo el síndrome de Metrovacesa" y este otro publicado en Invertia donde se refleja la situación a partir de lo ocurrido con esa empresa llamado "UBS y Mediobanca se pillarán los dedos si Endesa se dispara tras la OPA" publicado hoy 13 de Marzo.

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Enel mucho mejor que E.On

2007-03-01T20:32:15Z

El rápido desembarco de Enel en Endesa debe ser objeto de un profundo análisis. De momento os reproduzco esta conclusión acertada que ha hecho Lucarva en Bolsacinco.
La compra de Endesas por parte de la eléctrica italiana nos conviene como nos indica :

"ENEL NOS FAVORECE
La entrada de ENEL en ENDESA en estos momentos nos favorece a los pequeños accionistas.
Nos favorece porque supone un freno al paseo militar que E.ON pensaba dar, una vez que Pizarro le limpió la avenida por donde deslizar sus tanques, y ya conocemos cómo se las gasta E.ON allí donde tiene el poder.
Nos favorece porque introduce un elemento de revalorización del precio de Endesa y obligará a pagar más a quien quiera Oparla.
Nos favorece porque deja la iniciativa futura sobre Endesa a la empresa española Acciona que es la que ha dinamizado la OPA y la que con sus compras ha obligado a la rácana E.ON a subir por dos veces el escaso precio que nos quería pagar a los accionistas, con la complacencia de Pizarro.
Nos favorece porque nadie se juega más de 40.000 millones para perderlos, por lo que la cotización de ENDESA por encima de los pobres 38,75 que ofrece E.ON parece asegurada.
Nos favorece porque supone un barrido de los vividores hipócritas que han estado perjudicando los intereses colectivos desde sus posiciones de privilegio dentro de Endesa y declarando que lo hacían por el bien de los accionistas...
Nos favorece porque tanto ENEL como ACCIONA han sido honestos y transparentes en sus tomas de posición en ENDESA. y no como E.ON que ha utilizado todo tipo de marullerías, chantajes, amenazas y pleitos para aplastar la oposición.
Nos favorece porque favorece los intereses españoles en un sector estratégico, ya que aunque ENEL sea italiana no busca el control solitario de Endesa y además no debemos olvidar que ENEL es la electrica de Cantabria y parte de otras autonomías españolas desde hace años, por lo que conoce y participa de los intereses y necesidades del sector en nuestro país"

http://www.foros.bolsacinco.com/foros/servlet/leerMensaje?foro=58&thread=65938

En muy pocas horas el destino de la OPA ha cambiado. Lo que está claro es que todo tiene los augurios que E.ON tendrá que marcharse porque Enel es más cercana a Acciona. Además los alemanes han ido de prepotentes por la vida, han jugado sucio, rácanos con sus 38.75€ cuando los inversores esperaban más de 40, pensaban que nos conformabamos con su OPA cuando desde aquí, por todos los indicios, se ha dicho que nuestras acciones valen más que 38,75€ y algunos no les importa pagar 39.

enel

Nos conviene una Endesa independiente

2007-02-26T12:52:32Z

Como informaba en el anterior artículo: “la mejor compañía para el futuro puede seguir siendo la tuya” a todos los accionistas nos conviene una Endesa Independiente. Y no sólo lo digo yo, un muy minoritario, también lo afirma entre otros, un prestigioso economista como Don Ramón Tamames, que no puede ser tachado por su trayectoria política de patriota exaltado. En su ponencia “LA INTERNACIONALIZACIÓN DEL SECTOR ENERGÉTICO:POR UNA PLATAFORMA ESTRATÉGICA PARA ESPAÑA” presentada en la IX REUNIÓN MUNDIAL DE ECONOMÍA celebrada en Madrid, el 31 de enero de 2007 lo exponía muy razonadamente:

“Hay que preguntarse la significación de Endesa para E.On: dentro del panorama global, lo principal para la alemana es su consolidación dentro del sector energético, ganando tamaño y territorio, y ampliando su cadena de valor; en línea con la decisión geopolítica alemana destinada de configurar, en simbiosis con Rusia, un nuevo mapa energético europeo para las próximas décadas.
Frente a este proyecto de absorción de Endesa por E.ON, ha resultado una alternativa que puede establecer el proyecto de una Endesa Independiente
Frente a esa opción instrumentada por una Endesa alemana, desde España es posible plantear, con toda la lógica empresarial dentro de la globalización en que nos movemos, una política diferente: desarrollar todas las posibilidades de una Endesa independiente, como una operación natural y posible, en contra de la tesis muy generalizada en la propia España —relicto de nuestro viejo complejo de inferioridad histórico—de que Endesa no es viable por sí sola. Craso error, pues Endesa en su dimensión actual, y por comparación con sus principales competidores europeos, no es una corporación pequeña. Sí le falta, en cambio, un horizonte adecuado para crecer y diversificarse en todo su potencial, con una nueva estructura societaria que le preste la robustez financiera necesaria".

La entrada en liza de Acciona en formar parte de esa Endesa Independiente como primer accionista queda muy bien reflejada por D. Ramón: “en parte como una consecuencia de la evolución del ciclo de la industria de la construcción. Pero también se apreció desde el principio el propósito de hacer posible un grupo Acciona-Endesa altamente productivo por el avance hacia grandes economías de escala, abarcando al tiempo mayor campo de negocios (economías de aglomeración), y cubriendo mayores espacios geográficos a la hora de la globalización (internacionalización). En ese sentido, Acciona se declaró dispuesta a ejercer el liderazgo en una nueva y potente Endesa no transferida a Alemania.“
Estos gráficos lo dicen todo:

Para verlo MÁS GRANDE

También podemos ver este otro ranking:

Para verlo MÁS GRANDE

Por todo lo dicho y afirmado y COMO TAMBIÉN DECIMOS MUCHOS ACCIONISTAS MINORITARIOS DE ENDESA la solución española que preconiza D. Ramón Tamames:

“es, desde el punto de vista de los intereses del desarrollo económico y social de España,superior a cualquier otra opción porque, resumiendo:

- permitirá la creación de un núcleo nacional energético importante en un mercado europeo que con el tiempo será más abierto y competitivo; para defenderse en el cual, resulta indispensable disponer de economías de escala, de aglomeración, y de gran talla internacional;
- garantizará la autonomía energética de España, con una fuerte expansión en las energías alternativas y serias opciones en la nuclear;
- comportará los benéficos efectos de tener Endesa su sede central en España, evitándose los típicos fenómenos de concentración de beneficios en una matriz foránea;
- hará posible una estrategia propia de alianzas con entidades de otras regiones mundiales, en vez de limitarse a servir a las opciones de la estrategia energética de Alemania, claramente orientada a una simbiosis con Rusia y sobre todo el Este de Europa, en clara relegación de la Europa meridional e Iberoamérica, áreas en las que precisamente una Endesa independiente tendrá gran porvenir;
- viabilizará la expansión de Endesa en los mercados doméstico e internacional, al no quedar supeditada a ninguna Hoch Politik marcada desde Alemania por E.On
- creará más valor para los accionistas de Endesa, y también más oportunidades para el empleo de recursos naturales en España, asegurando una mayor actividad de la minería del carbón; sobre todo cuando el consumo de éste se hace más racional a causa de la fuerte elevación de los precios
- inducidos desde los hidrocarburos
- y también cuando el carbono puede utilizarse en mejores condiciones medioambientales, vía métodos como CTL, CTG, y secuestro de CO2."

¿Qué supone una ENDESA ALEMANA ?, estos gráficos lo reflejan muy bien:

Verlo MÁS GRANDE

STAKEHOLDERS: participantes en torno a la empresa: dueños, empleados, clientes, proveedores, vendedores, comunidades locales.

¿Y si "nos unimos" o "hacemos la fusión perfecta" con los alemanes, es decir absorben Endesa?

Verlo MÁS GRANDE

UPSIDE:Cara elevada o potencial de subida o valor añadido.

Pienso que todo ésto refleja qué es mejor para Endesa y sus accionistas, para otros lo mejor es hacerlos números 1 a costa de nosotros, por un precio que los analistas bancarios e inversores de E.ON consideraron barato y al día siguiente del precio definitivo las acciones subieron.

Tampoco está de más recordar qué pasaría si a todo esto le unimos la contribución del mayor accionista de Endesa así como del potencial de crecimiento y valor de las energías renovables en la lucha necesaria lucha contra el cambio climático:

Ver MÁS GRANDE

Por todo lo dicho será objeto de reflexión un artículo sobre el valor de las acciones,
¿ es 38,75€ el valor de nuestras acciones? NO.

Gracias por vuestra atención, por vuestros comentarios en el blog y por vuestras aportaciones a minordeendesasi@terra.es

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La mejor compañía para el futuro:hoy tb Endesa

2007-02-23T14:29:49Z

La mejor compañía para el futuro debe seguir siendo la tuya, Endesa.
Cuando Gas Natural lanzo su OPA sobre Endesa, el Consejo de Administración, con toda la razón, hizo todo lo posible para defenderse de esa OPA hostil. Entonces hizo una intensa campaña en todos los medios en los que se hacía un elogio de la compañía: “Preparada para el futuro” “la mejor compañía” “multinacional española presente en 22 países”. HOY, FEBRERO-MARZO 07 PARECE QUE ALGUNOS TIRAN LA CAMPAÑA A LA BASURA con sus facilidades a los alemanes y presagios de imposibilidad de independencia. Basta con ver la carta del Consejero Delegado D. Rafael Miranda a los accionistas o los comentarios que hace Don Manuel Pizarro que parece arrojar la toalla por una Endesa independiente. Sólo hay que ver la acertada reflexión que sobre eso hace el eminente economista D. Ramón Tamames en sus artículo "Endesa: Todavía la solución española. I y II"

Con la campaña LA MEJOR COMPAÑÍA PARA EL FUTURO se podía tener la conclusión que ENDESA ERA UNA COMPAÑIA FUERTE, COMPETITIVA, CON PERSPECTIVAS Y PREPARADA PARA EL FUTURO Y AHORA PARECE QUE LO MEJOR ES SER ABSORBIDA POR E.ON CUANDO EL PROYECTO SIGUE SIENDO IGUAL O MÁS VALIDO AÚN.

No se puede comprender que ahora el mismo Consejo esté facilitando la puerta a los alemanes para que echen por tierra todo ese mensaje y tarde o temprano E.ON absorba Endesa o sea una mera filial a sus órdenes.
Por ese motivo y porque con esta OPA DE E.ON TAMBIÉN VALE EL MENSAJE QUE SE HIZO PARA LA OPA DE GAS NATURAL os lo vuelvo a recordar:

Texto: “La mejor compañía para el futuro es la tuya. Una gran compañía es aquella que llega al futuro antes que las demás. En Endesa estamos poniendo en marcha el futuro de más de 22 millones de clientes en 15 países de todo el mundo. Somos
la primera multinacional eléctrica española y seguimos creciendo para generar progreso y bienestar. Por eso tenemos la seguridad de que, con tu compañía, llegaremos al futuro antes que nadie. Endesa”
pantalla del anuncio de TV:

Tampoco está de más recordar la progresión que ha tenido Endesa en estos últimos años a través de los videos corporativos que ha presentado en sus Juntas de Accionistas:

PARA VERLOS PULSA AQUÍ.

Es evidente que cada año que pasaba los resultados eran mejores y si veis los del año 2006 que han salido en VINCULO A BLOGS, cada año el valor del dividendo, de la acción va a más. Incluso si se deduce el beneficio extraordinario por la venta de Auna a Ono (red fija) y a France Telecom (red móvil: Amena) el beneficio es un . Fuente INDICAR BLOG.

Tampoco está mal recordar la propia valoración y estimación de dividendos que hace la propia Endesa en su presentación “Endesa vale más”, presentación que estaba bien localizada en la página inicial y que actualmente, con el anuncio de la Junta General de Accionistas no consigo encontrar entre tanta “información al accionista” de la Junta, los 0,15 céntimos y por supuesto la OPA de E.ON, pero por transparencia informativa no hay problema.

Esta claro a raiz de lo visto y por lo dice D. Ramón Tamames en su ponencia “La Internacionalización del sector energético: por una plataforma estratégica para España" A TODOS LOS ACCIONISTAS NOS CONVIENE UNA ENDESA
INDEPENDIENTE.

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La OPA no es buen negocio bursátil

2007-02-21T14:18:41Z

PARA VERLA MÁS GRANDE

A todos los que hemos invertido en bolsa alguna vez, nos ha pasado una situación así: hemos comprado un valor. con el tiempo éste ha subido y cuando ha llegado a un determinado nivel vendemos. Transcurrido un cierto tiempo nos hemos tirado de los pelos pues el valor que nos pareció razonable vender ha subido muchísimo más. Aparte de consideraciones estratégicas, patrióticas o de interés general, muchos consideran que en el tema de Endesa sólo tenemos que considerar la ganancia que tenemos con la venta de nuestras acciones a los alemanes para que hagan su "fusión", pero también podemos lamentarnos con el valor que tendrían en el futuro reflejado en el valor de E.ON y sus dividendos para sus accionistas. Podríamos invertir en E.ON pero somos minoritarios y tendríamos que pagar grandes comisiones por operar en la bolsa de Frankfurt.

Hace unos días publiqué "¿Qué hacer con nuestras endesas? o ventajas del blindaje". He encontrado un interesante artículo del que se ha hecho eco Reggio en su blog. Ese artículo va en la misma dirección que el mio. Partiendo de un análisis razonado de la situación, realiza su autor, Walter Scherk, recomendaciones para bolsa. Llega a la conclusión que mantener acciones de Endesa es valor seguro y más rentable que ir a la OPA de los alemanes.

" Dudas razonables sobre la OPA de ENDESA, de Walter Scherk
en La Vanguardia
DESDE EL PARQUET
Tal como está planteada, no es seguro que la opa de E. ON sobre Endesa tenga éxito: tiene que acudir como mínimo el 50% del capital, y además se han de cumplir otros requisitos. Por ello, para el análisis de la operación hay que observar dos escenarios: que la opa tenga buen fin, y que no lo tenga.
Si la opa finalmente no se da, el tenedor de acciones de Endesa se queda con una empresa cotizada en mercado, pero que tiene dos particularidades:
Al precio actual de 38 euros por acción, tiene un PER (relación entre el precio y el beneficio de la acción) de aproximadamente 15. Este múltiplo está más o menos al mismo nivel que la bolsa española, o incluso algo por debajo, de manera que no es un precio especialmente alto, y más teniendo en cuenta el bajo riesgo de los beneficios de una empresa como Endesa. De ello resulta que la tenencia de las acciones de Endesa, per se,o sea si no hubiese opa de por medio, no es una mala inversión.
Pero es que, además, si la bolsa tuviese una pequeña debacle (escenario improbable, pero no imposible) y cayesen los precios de las acciones con fuerza, el precio de Endesa probablemente caería poco, ya que son varias las instituciones que quieren comprar al precio actual o algo por debajo (E. ON, Acciona, Gas Natural) y podrían aprovechar un momento de debilidad para hacer cartera, ya sea acabando en otra opa (que sería más bienvenida, dada la debilidad de la bolsa en este escenario) o simplemente para entrar en el núcleo accionarial de una empresa que está ahora en el candelero.
Supongamos ahora que la opa sí que tiene éxito, y un paquete de control de Endesa cae en manos de E. ON. Los argumentos anteriores son igualmente aplicables, sólo que en el segundo (el soporte del precio creado por instituciones tomadoras) el principal comprador institucional sería E. ON, deseoso de ir tomando a precios razonables lo que aún posean sus accionistas minoritarios. Por tanto, llegamos a la conclusión de que, tanto si la opa tiene éxito como si no lo tiene, quien se quede con acciones de Endesa tiene un valor que no está caro y sobre el cual puede haber un suelo a la posible caída de la cotización creado por la presión compradora de manos institucionales.
Esto nos hace llegar a la conclusión de que no es necesario ir a la opa. Incluso pudiera no ser aconsejable. Y es que el que se quede con las acciones tendrá una especie de bono de alto rendimiento: pérdida potencial muy pequeña por el suelo ya mencionado, y rentabilidad esperada superior a la de un bono, entre lo que da por dividendos y su crecimiento. La inversión es por tanto una buena alternativa a la tenencia de renta fija. Es por eso que los accionistas que no tengan Endesa pueden plantearse vender alguno de sus aburridísmos y nada rentables fondos de renta fija, que no dan ni el 3% después de restarle a los míseros intereses las elevadas comisiones, e invertir el dinero en Endesa. Si no van a la opa se quedan con un bono de alto rendimiento que tiene poco riesgo y es más rentable que las emisiones de renta fija.
¿Dónde invertir?
Todo esto nos hace abundar en el gran problema que actualmente tiene el ahorrador: las perspectivas en la inmobiliaria, antiguo refugio de ahorradores cautelosos, están enfriándose por momentos, por no decir que ya están frías, y los tipos de interés, en la zona del 3.5%, no dan para nada, especialmente después de gastos e impuestos, con lo cual el panorama inversor es desolador. La solución típica es meterse en bolsa, pero para los que no estén preparados para soportar su volatilidad, o quieran hacerlo en la menor medida posible, las acciones de Endesa (sin ir a la opa) son de los pocos refugios dignos que hay ahora en el espectro financiero.
Quizás se les puede añadir alguna otra utility,para completar un poco la cartera, eventualmente con un peso menor porque no tendrá el mencionado suelo a la cotización que tiene Endesa. Para ello sería conveniente considerar los valores europeos: nos referimos a las eléctricas alemanas E. ON y RWE, a la italiana Enel, o (en especial) a la gasista francesa Gaz de France, en general más baratas que sus homólogas españolas (Iberdrola, Unión Fenosa, Red eléctrica, Gas Natural, Enagás). Que están más baratas se prueba por ejemplo viendo que el PER de Gaz de France es de 13, versus el 18 de Gas Natural, amén de que la primera renta por dividendo un 3.4%, frente al 2.7% de la segunda. Además, comprar este tipo de valores sirve para salir un poco fuera de España, sólo que en este caso con riesgos muy controlados, ya que hablamos de empresas de primera fila y con beneficios muy estables.
Valores pequeños
Ni que decir tiene que a este tipo de valores se les pueden añadir otros no caros y de primera fila, como es el caso del Banco Santander, a PER de poco más que 10, o FCC con PER 14, o incluso la Telefónica, un poco más cuestionable, con per similar, y otros del estilo. Son apuestas que difícilmente llevarán a grandes errores. Pero donde hay que ir con pies de plomo, sobre todo si nos referimos al inversor particular, que no conoce bien el terreno, es en los valores pequeños, que actualmente se han encarecido mucho.
Y al calor de este comentario, va le la pena hablar un poco del caso de alguna de las últimas ampliaciones de capital que se han formalizado hace poco o están aún cotizando en la bolsa. La lista es larga, pero aquí mencionaremos sólo tres: Natraceutical (que amplió hace poco), Service point solutions (en vías de ampliar) y Dogi (ídem). Son empresas que se dedican a ir ampliando capital para comprar otras más baratas de su mismo sector, generalmente pagando por ellas unos PER en la zona de 15 veces. Si aceptamos que estos múltiplos son razonables, entre otras razones porque son los medios de la bolsa, no podemos dejar de asombrarnos si creemos que los resultados de los primeros nueve meses del 2006 sirven de algo: Dogi estaba en pérdidas, mientras que Service Point llevaba un ritmo anualizado de beneficios de 4 millones, mientras que su valor en bolsa rozaba los 200 (PER 50 , grosso modo) y Natraceutical llevaba un ritmo anualizado de 8 millones de beneficio, versus un valor en bolsa de más de 600 (PER 75).
A estos ejemplos podríamos añadirles algún caso interesante como el de Astroc, la inmobiliaria valenciana que capitaliza 8.700 millones y tiene un beneficio anualizado para el 2006 (de nuevo periodificando los primeros nueve meses) de 120, lo cual daría un PER de 75 poco más o menos. La explicación que dan los defensores de estos valores es siempre la misma: los beneficios pasados no reflejan la bonanza que cabe esperar a futuro, y como que el beneficio será dos, tres, cuatro o cinco veces mayor en unos pocos años, el PER no es el histórico sino el futuro, que es mucho menor, con lo que el valor no es caro. Pudiera ser, pero por si no lo fuese (que aumentar un 500% beneficios no es tan fácil), para un inversor cauto, mejor dedicarse a Gaz de France o el Banco Santander.
Walter Scherk. Socio director de Strategic Investment Advisors. Ingeniero Industrial (Universitat Politècnica de Catalunya), MBA (Universidad de Harvard)

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Nuestra publicidad

2007-02-15T12:16:25Z

Os presentamos nuestra campaña Adiós. Esperamos que os guste. Igual que este blog, es para los minoritarios que piensan que Endesa independiente vale mucho más.

PARA VERLA MÁS GRANDE

Esta campaña es propiedad de todos aquellos que piensan que la opa no es lo mejor ni para el accionista, ni para Endesa y por tanto tampoco para España.
Por eso es de libre difusión.

Recordad que podéis publicar vuestros comentarios o colaboraciones en
Comentarios o en minordeendesasi@terra.es

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¿Qué hacer con ntras Endesas? o ventajas blindaje

2007-02-15T09:14:00Z

Ayer Bernotat con su lío de decir que si no se modificaba el blindaje del 10% (Punto 1 del Orden del Día) E.On seguiría insistiendo y luego afirmar que no, que se irían, dejó a mi juicio más incertidumbre que certeza. Lo que está claro es lo que dice la web hecha ex profeso en español para la OPA:

"¿Qué sucede si no se aprueban las modificaciones de los estatutos de Endesa?
Una de las condiciones para el éxito de la Oferta es la aprobación por parte de la Junta General de Endesa de la modificación de los estatutos y su inscripción en el Registro Mercantil español. Por lo tanto, si la Junta General de Accionistas no aprobara el cambio de los estatutos, no se habrá cumplido una de las condiciones y E.ON 12 no estará obligada a completar la Oferta. Sin embargo, E.ON 12 podrá decidir renunciar a esta condición y aceptar pagar las acciones de Endesa puestas a su disposición, incluso aunque el cambio de los estatutos no fuera aprobado e inscrito en el Registro Mercantil español.
Conforme al Derecho español, a menos que E.ON 12 renuncie a esta condición, la Oferta no tendrá éxito en el supuesto de que no se haya cumplido la condición el último día del período de aceptación (incluidas todas las posibles ampliaciones del
mismo). " Fuente E.On

Con todo esto lo que quiero decir es que no hay que temer a una hipotética opa de exclusión. Eso todavía tardará en presentarse. Todo dependerá de cómo queden los blindajes. Después hasta el 29 de Marzo puede pasar de todo y se podrá decidir según las circunstancias.

Para los accionistas minoritarios en particular y para todos en general, al día de hoy lo mejor que se puede hacer es NO VENDER LAS ACCIONES A E.ON. Bueno diréis que eso es lo que se dice en este blog desde el primer día, pero me refiero INCLUSO PARA EL QUE ESTÁ A FAVOR DE LA ABSORCIÓN DE ENDESA POR E.ON.
Si al final se cumple lo que dice la web, no las dudas de Bernotat, es decir que estarían dispuestos a seguir aunque fuera con un paquete no mayoritario, la acción tendría más vida, si es que alguno piensa que no la tendrá en el futuro. Intentarían tarde o temprano comprar más acciones en bolsa para que fueran mayoritarios algún día. Por ese motivo la acción subiría.
SEGÚN ESO SERÁ MÁS NECESARIO QUE ESTUVIERA EL BLINDAJE DEL 10% ASÍ LAS DECISIONES SE ADOPTARÍAN POR CONSENSO Y NO NOS QUITARÍAN DIVIDENDOS PARA LOS ACCIONISTAS COMO DIJO BERNOTAT REFIRIÉNDOSE A ACCIONA. ES UNA FORMA DE TENER A E.ON "TRANQUILITA"

Si alguno ve todo lo anterior hipotético, lo que le recomendaría, ESTUVIERA A FAVOR O EN CONTRA DE LA OPA, es QUE PERMANEZCA HASTA EL DIA POSTERIOR A LA JUNTA, 21 DE MARZO. Si va a la Junta o vota tiene una prima de 0,15€ por acción y después tendrá hasta el 29 de Marzo para entregar su "Endesita" a los alemanes y que ¡viva la "fusión"!

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E.ON y sus malas artes

2007-02-13T14:50:25Z

En todo este blog se había hablado indirectamente de esta compañía eléctrica alemana pero no le había hecho comentarios por falta de tiempo, cuando puede tener varios.
Si bien entiendo que esta OPA no beneficia a Endesa, ni a sus accionistas, ni al interés de España por motivos que iré explicando en otros artículos, he encontrado otros argumentos. Me refiero a la publicidad que está sacando para convencernos de las bondades de su OPA y acudir a la misma.

Desde el famoso Hola, no muy efusivo, ha pasado ya algún tiempo. Lo cierto es que a raíz de toda su publicidad se crea en mí la idea de que algunos infravaloran a los españoles. En todos sus anuncios para venderles sus acciones se reflejan cosas que no son así:

¿Por que afirma esto ?
El líder mundial no va a ser Endesa sino E.On

¿Por qué dice que juntos si E.On absorbe a Endesa, es decir no va a fusionarse con ella?
¿Por qué habla de empresa europea si la empresa es alemana y Endesa será su sucursal?

¿Por qué habla de unión perfecta?............... ¡Claro, perfecta para E.On.!

"La unión Endesa-E.ON nos permitirá consolidar nuestra posición en Europa y América y convertirnos en uno de los líderes mundiales, presentes en más de 30 países, dando servicio a más de 50 millones de clientes.
De esta forma, Endesa desempeñará un papel activo en el desarrollo del sector energético europeo.
Además, E.ON aportará su gran experiencia en todo el sector de la energía, acceso a fuentes primarias de abastecimiento de gas a largo plazo y fortaleza financiera, para desarrollar importantes inversiones en infraestructura energética en España.
E.ON aportará su experiencia internacional en explotación de centrales y redes según las normas más exigentes, y en energías renovables."Fuente E.On

Está claro que E.ON QUIERE VENDER SU OPA COMO UNA FUSIÓN CUANDO LO QUE SE HACE ES UNA SIMPLE COMPRA.

Endesa sólo tendrá el papel activo que E.On decida pues E.On aportará su gran experiencia en apagones para más de 10 millones de personas y de camino minusvalora a Endesa como empresa independiente. Ya que le aportará "su experiencia internacional" o "su gran experiencia en todo el sector de la energía" como si no la tuviera Endesa que por eso está en muchos paises. Quiere hacer creer que el futuro es bueno con E.On por ese motivo es interesante ver algunas noticias como la relativa ese gran apagón que afectó a varios países y que E.On califico de "error humano". Para dejar a oscuras a más de 10 millones de personas tiene que haber muchísimos errores humanos.

Diario "Cinco Días". 31/01/2007
"La CE culpa a Eon del apagón europeo por no invertir suficiente
El informe sobre el apagón europeo del pasado 4 de noviembre no podía llegar en peor momento ni con peores conclusiones para Eon. Bruselas acusó ayer a la compañía alemana de provocar el incidente por falta de seguridad y de inversión en la red. El incidente más grave en 50 años, según el informe definitivo
Bernardo de Miguel / BRUSELAS (31-01-2007)

El demoledor informe sobre el apagón del 4 de noviembre, presentado ayer en Bruselas por el comisario europeo de Energía, Andris Piebalgs, sorprende a Eon en plena campaña de seducción hacia los consumidores y los inversores españoles. Y las conclusiones cuentan carencias de la compañía alemana que ni siquiera sus más enconados rivales en la opa por Endesa se habían atrevido a insinuar.

Veamos los hechos, según el informe de la Unión de Coordinadores de la transmisión de electricidad (UCTE). Media Europa dejó de moverse aquella noche de sábado, en pleno puente de todos los Santos, porque Eon, 'no disponía de un
procedimiento de seguridad y, ni si quiera, de los instrumentos técnicos completos para verificar que el sistema operaba dentro de los límites de seguridad'.

La UCTE, que ha realizado el estudio por encargo de la Comisión Europea, alerta además sobre la falta de inversión en la fiabilidad y la gestión de la red, negligencia que contribuyó a agravar el 'incidente más grave en los 50 años de historia de esta organización'.

Eon intentó desde el primer momento achacar el apagón en cadena a un fallo humano de dos de sus ingenieros (con más de 15 años de experiencia cada uno, por cierto) cometido durante una operación rutinaria (la desconexión de un circuito de 380 kV para que un barco surcase el río Ems hacia el mar del Norte).

Pero el comité creado por la UCTE inmediatamente después del apagón ha investigado durante tres meses para presentar 'una descripción detallada de la secuencia de los acontecimientos' que se desencadenaron en la costa septentrional de Alemania y dejaron a oscuras a parte de Francia, Bélgica, Holanda, Luxemburgo, España, Italia, Suiza, Austria, Eslovenia y Croacia.

Los expertos concluyen que Eon no respetó uno de los principios básicos en la gestión de la red (conocido en la jerga como N-1), el cual estipula que cualquier percance en la transmisión o en la generación no ponga en peligro la actividad de toda la red interconectada.

'La violación del criterio N-1 se ha confirmado con simulaciones realizadas por el comité de investigación', sentencia la UCTE, 'y ha sido identificada como la principal causa del incidente'.

Eon Netz, la filial directamente responsable del incidente, ni siquiera atendió las señales de alarma que a las 20:08 horas de aquella le llegaron desde su rival alemana RWE.

La coordinación previa al incidente también falló por culpa de Eon, según la UCTE. La compañía que preside Wulf Bernotat avisó demasiado tarde a los otros operadores de red de su intención de adelantar casi tres horas la interrupción del
suministro en el cable que impedía el paso del barco.

Las conclusiones de la UCTE contrastan con las extraídas por Eon tras su propia investigación. 'El factor humano jugó un papel decisivo', zanjó la compañía en su análisis del 14 de noviembre. Y descartó cualquier fallo técnico o 'conexión con temas relativos a la inversión en la red'.

A pesar de las contradicciones, el comisario Piebalgs insistió ayer en que Eon 'es una compañía fiable, que ha cometido un fallo, pero ha tomado medidas para que no se repita'.

Bruselas no contempla ningún tipo de sanción, pero Piebalgs recordó que el grupo alemán tendrá que hacer frente a las posibles peticiones de indemnización por parte de algunos de los 15 millones de clientes afectados."
Se queda uno muy tranquilo de saber que aportará su "experiencia".

Es cierto que por el mapa que adjuntan en su web se podría haber hecho una fusión:

Fuente E.On

Pero en una fusión no se van los accionistas o venden sus acciones. Es fácil ver las verdaderas intenciones de E.On viendo los colores que ponen a Endesa y a E.On. Si Endesa actualmente tiene logotipo azul y aquí la ponen de rojo como E.On, se supone que estará bajo la orbita y dominio de E.On;¿Dónde está la fusión?

Está claro que si alguien empieza seduciéndote así…..
Por eso y más que indicaré...hay que evitar la OPA

VOTA NO VOTA NO VOTA NO NO NO NO NO NO NO NO a la modificación del límite del 10% . Punto 1 del Orden del Día. E.On solicita su modificación para siga con su OPA

CONTINUARÁ......

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¿Sorpresas en el Consejo de Endesa?P.II

2007-02-07T14:29:05Z

Algunas dudas me han venido de la recomendación de vender “desde un punto de vista financiero” . No se que quiere decir eso, si es que tienen algún remordimiento de entregarse a los alemanes o es que piensan que desde un punto de vista empresarial no se recomienda hacerlo.
Yo sigo sin comprenderlo y cuando veo la presentación de Acciona y la misma de Endesa, no dejéis de ver esta última, menos.
No se puede comprender que se quiera vender financieramente teniendo el mejor PER (número de veces que el beneficio de la acción está contenido en su cotización), el dividendo, el mejor beneficio bruto, etc. a lo mejor lo explica D. Manuel. Es cierto que de todas las respuestas que dé en la Junta podremos ver su credibilidad.
Está en juego la fidelidad que el Consejo tenga a la empresa. No se si actuará como Judas, o promotor del mismo, que entrega a Jesús (Endesa) al Sumo Sacerdote (E.On) por 30 monedas. Claro que no son 30 monedas para ellos sino las plusvalías de las 180.000 acciones que tienen. Es evidente, que con un elemento tan necesario como la energía y en crecimiento, la rentabilidad de las acciones a la larga será mayor, pero ya estos señores pueden tener otros intereses personales que no los generales de la empresa. Todo se verá como he dicho.
DAR VALOR AL ACCIONISTA NO PUEDE SER PARA PERDERLO LA EMPRESA.
También me pregunto para qué van a dar 0,15€ de prima de asistencia a la Junta por acción sino es para conseguir que haya más asistencia que otros años y desbloquear ese límite del 10% de los derechos de voto como una de las condiciones de los alemanes. No se porqué no lo hicieron en pleno ataque de Gas Natural, también puede ser que lo sea por el ataque de E.On pero los acontecimientos no parecen que sea así. Tal como está la cosa iba a poner comillas porque no da ni mucho menos esa sensación. Por todo eso CADA VEZ VEO MÁS CLARO QUE TENEMOS QUE VOTAR NO A DESBLOQUEAR EL 10%, luego en el futuro ya se verá si convencen los que puedan tener más acciones porque ESE VOTO ES DEFENSIVO AHORA y después se puede comprender que quien más tiene quiera influir. Se corre el riesgo que por seguir esta premisa para el futuro votando a favor del SI O ABSTENERSE, al final haya que irse a tenor de las afirmaciones del alemán que parece sugerir una “vida imposible” (Ver primera parte)

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¿Sorpresas en el Consejo de Endesa?P.I

2007-02-07T11:25:18Z

Parece ser que lo que muchos pensábamos se ha cumplido y no hubo sorpresas. El Consejo de Endesa recomienda acudir a la OPA de E.On. Lejos ya queda ese consejo que se defendió de la OPA de Gas Natural y que ahora no le importa que sea absorbida por una empresa alemana.
Está claro que en una valoración hay que considerar lo que Endesa vale hoy y en el futuro. Pero ellos, bueno los bancos de los que se han asesorado que parece también han asesorado a E.on, sólo han considerado el valor de las acciones actuales, no el potencial de la empresa en el futuro y los dividendos que se pudiesen generar.
Es triste ver que parecen haber ignorado el propio documento de Endesa "Endesa vale más: Previsión resultados 2006 y objetivos 2009" o considerar el de Acciona, para añadírselo al de la acción.
Algunos podrán decir que D. Manuel Pizarro y su equipo han conseguido ganar un dinero al accionista, por cierto el uno de los grandes pequeños, pero no puedo entender que el Consejo acepte pasar como los que tiraron la toalla del negocio, tal vez en el negocio independiente, porque E.On recompensará los servicios prestados.
Ojalá se cumplan las palabras de D. Manuel en la Junta anterior y como afirmó no venda sus acciones porque afirma creer en una Endesa Independiente. Claro que es muy libre de hacer lo que el quiera, tampoco se si también traducirá la Constitución Española al alemán o se aprenderá la alemana.
El Consejo pensará que Endesa queda respetada tal como era antes de venir Gas Natural con sus proyectos, inversiones, modelos de negocio, etc. pero ya ayer el Sr. Bernotat ha demostrado que no todo quedará igual pese a lo que afirma y se hará lo que ellos quieran:
Se refería a los dividendos futuros, no dice que no se darán para prevenir apagones de 10 millones de personas, que no se han dado en España; o para arreglar centrales, etc.:
E.ON podría recortar el dividendo de Endesa para atacar a Acciona
Expansión.com 6/2/2007

E.ON podría reducir el dividendo de Endesa si toma el control de la eléctrica sin el apoyo de Acciona, según declaraciones de Wulf Bernotat, consejero delegado del grupo alemán.

"Podemos golpear a Acciona donde duele. A través de la política de dividendos", ha explicado Bernotat al diario 'Handelsblatt'. "E.ON puede olvidarse de dividendos por un par de años", ha añadido.
http://www.expansion.com/edicion/expansion/empresas/energia/es/desarrollo/736539.html
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Me suena ese comentario muy bajo. Claro que ya hay por la red comentarios que no hablan muy bien de E.on.
Ya os indicaré dónde

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Para concluir afirmaré que la tibieza de este Consejo no se vio en Francia cuando los americanos de Pepsi pensaron en comprar Danone.
Un saludo

CONTINUARÁ.........................................

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¿Qué tiene que hacer Caja Madrid?

2007-02-06T13:58:05Z

Ayer lunes 5 se reunió el Consejo de Administración de Caja Madrid para decidir qué hacía con sus acciones en la OPA. Me hubiera gustado que ya tuvieran la decisión de no vender pero de momento se deja el suspense para ganar tiempo y meditar lo que vayan a realizar. Quizás lo de quitar los blindajes para que quien tenga más del 10% pueda tener un poder conforme a su accionariado puede ser lógico pero es algo que pide E.ON y que a Acciona no le conviene ahora aunque sí en el futuro si triunfara.
Respecto a lo que tendría que hacer Caja Madrid: no debe vender. Es muy tentador para ella hacer dinero rápido con las grandes plusvalías pero una Caja tiene una utilidad social. De hecho gran parte de su publicidad hace incapié en el sentido de su Obra Social como dicen "porque siete millones de clientes quieren" restauran monumentos, ayudan a las personas con minusvalías, etc. Y me parece muy bien, creo que los beneficios que las empresas obtienen de la sociedad deben revertir en esa sociedad. No hay que olvidar que las Cajas de Ahorro tienen esa función, por ese motivo son instituciones públicas que vienen elegidas por los gobernantes locales.

Os adjunto abajo este artículo de Agustín Marco que ha publicado en:
Bolsa Cinco en su sección "Hilando Fino"
¿Debe o no debe vender Caja Madrid su participación en Endesa?
La decisión de Caja Madrid de vender o no su 10% en la OPA mejorada de E.ON no es nada fácil. Más bien es de una complejidad sin igual pese a que la primera reflexión racional que se le plantea a uno es ¿por qué no va a aceptar esa generosa oferta a 38,75 euros que incluye unas plusvalías de 2.000 millones de euros?

Maldito dilema debe el que se le presenta a Miguel Blesa, llegado al cargo de presidente por una decisión política, de una entidad financiera política, cuyo fin último no es lucro de una sociedad mercantil ad hoc. Esa es la gran cuestión del asunto. ¿Debe Caja Madrid con su decisión facilitar que Endesa, la primera eléctrica española, quede en manos de una multinacional alemana, cuando podría continuar con sus orígenes españoles con los beneficios que eso supone para la sociedad en general?

Desde el punto de vista matemático, probablemente Caja Madrid no haya hecho una inversión más rentable que la de Endesa. Que se lo digan a La Caixa, que salió por piernas de la compañía energética con unas minusvalías que dolieron, y mucho, a Antonio Brufau, a Fainé y hasta Vilarasua. Pero de ahí a justificar que necesita realizar plusvalías para iniciar su expansión por Europa del Este hay un camino con muchos matices.

Porque Caja Madrid tiene tal cartera industrial que puede tirar de otras participaciones para equilibrar su desfasado balance y cumplir con las exigencias de capital del Banco de España. Ahí están las inversiones en Telefónica, en NH Hoteles, en Applus+, en su inmobiliaria Realia o en su recientemente creado grupo de concesiones Gran Vía, por citar solo algunas.

Pero es que a la caja madrileña hay que medirla también por otro criterio, el social, el de apoyo a la economía española, a la empresa nacional, a la creación de riqueza. Y por esa vía la venta a E.ON tiene sus enemigos. Hay quienes sostienen que aceptar la OPA haría un daño irreparable a España ahora que en Europa está en debate la creación de un mercado eléctrico común. No les falta razón puesto que no es lo mismo ir de la mano de un gigante nacional que de una subsidiaria de un grupo teutón.

En este sentido es muy aconsejable leer el informe elaborado por Ramón Tamames, catedrático de Estructura Económica, que no deja títere con cabeza. El reconocido economista reparte por igual al PSOE, que al PP; a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que a la Comisión Nacional de la Energía (CNE). Gas Natural y La Caixa tampoco salen indemnes de un análisis en el que defiende la causa nacional, una Endesa independiente.

En el documento, cuyas páginas parecen financiadas por Acciona, Tamames recuerda a Caja Madrid la parábola de “Esaú, cuando vendió a su hermano Jacob la primogenitura por un plato de lentejas” en referencia al libro Génesis de la Biblia, en el que uno de los dos gemelos de Isaac y Rebeca renunciaron a los privilegios de ser el hermano mayor porque tenía hambre tras volver vacío de cazar. Tamames le pide a Miguel Blesa y a Esperanza Aguirre que no miren el corto plazo y no cometan el “error económico y político” de entregar una de las mayores empresas españoles a los intereses alemanes.

http://www.bolsacinco.com/070206081157B5_debe_debe_vender_caja_madrid_participacion_endesa_agustin_marco.htm

caja cajamadrid madrid endesa opa

Preguntas curiosas de la OPA

2007-02-05T18:55:45Z

Creo que en todo ésto es interesante hacerse algunas preguntas:
¿Cuánto decían en el Consejo de Administración de Endesa que valía la acción?
¿Quienes consiguen dinero rápido y fácil con la OPA, los accionistas minoritarios o algunas personas y entidades que parecen arrojar la toalla en el negocio?
¿Porque Bernotat legitima a Pizarro?
¿Por qué Bernotat ignora el plan estratégico de Acciona?
¿Qué dice de esto el patriótico PP?
¿Angela Merkel, la canciller alemana, habría permitido un escenario así en Alemania?
¿Seguirá Caja Madrid en el núcleo estable para ir desprendiéndose poco a poco del accionariado en el futuro y así conseguir sus legítimos planes de negocio sin que por ello Endesa pierda su independencia?
¿Cuáles serán las energías necesarias para reducir el cambio climático?
¿Tan poco valor puede generar para el accionista que Endesa pueda ser número uno mundial en unas energías tan necesarias como las energías renovables que por eso hay que vender a toda costa?
Continuará el culebrón....

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Comentarios o en : minordeendesasi@terra.es

Hoy comienza mi aportación y la tuya

2007-02-05T14:24:55Z

No se cómo saldrá este blog o si servirá para algo. Lo cierto es que se acercan días claves en el proceso de aceptación de la OPA de los alemanes y las incógnitas están en alto.
Por mis acciones yo no soy casi nada en este proceso pero quiero tener voz. Al mismo tiempo quiero dejar la participación a todo accionista minoritario, como yo, que quiera decir algo. Para que nuestra aportación y unión sirva para que al final no se haga lo que algunos han pensado: Endesa prefiere ser alemana antes que catalana o sea española.Algunos dirán que lo que digan los accionistas pero mañana martes el Consejo de Endesa se pronuncia sobre la OPA. ¿Se ratificarán en que Endesa vale más de 40€ y por tanto no acudir a la oferta de E.on? Hay un interés en juego muy importante y para algunos exclusivo: Los 38,75 euros por acción.
Algunos que se sientan en algún consejo de administración designados por el PP, este partido tan español, están mirando más el bolsillo que otra cosa, luego dirán que si España no tiene peso en el mundo, que si la imagen de España... para luego al final primar el bolsillo en lugar de los intereses estratégicos.
Yo no tengo nada contra E.ON considero que Alemania y su gente son amigos de España como nosotros de ellos. Lo que quiero hacer hincapié que esta situación es nuestra y que ha venido alguien ha aprovechar la situación que en lugar de E.ON podía haber sido otro. Otra cosa es que E.ON hubiera venido a fusionarse con Endesa y crear una gran empresa eléctrica hispanoalemana como hicieron Tabacalera y la francesa Seita para crear la tabaquera hispanofrancesa Altadis. Pero no y al contrario de lo que dice no quiere una Endesa más grande sino una E.On más grande a costa de absorberla. Por un poco más Endesa casi podía hablar de tú a tú con los alemanes pero parece que la defensa de Gas Natural ha sido la derrota de la propia Endesa. Todo se verá mañana cuando los ahora financieros de Caja Madrid nombrados por el españolísimo PP y los dirigentes de Endesa digan si sugieren que se vaya a la OPA y entonces todo se habrá ido a pique aunque algunos tan españoles habrán hecho mucha fortuna cogiendo los huevos de oro de la gallina y matándola.

Yo no voy a la OPA.
Espero tu aportación a este blog.

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